¿Qué hace único al Euro Corporate Bond de Morgan Stanley? Filosofía, tamaño y visión global

¿Qué supone para vosotros haber ganado este premio otorgado por Estrategias de Inversión?

Para nosotros es un orgullo que el fondo Morgan Stanley Euro Corporate Bond haya ganado este premio. 

Desde Morgan Stanley Investment Management nuestro objetivo es ofrecer resultados consistentes y cumplir las metas a largo plazo de nuestros clientes en todo el mundo. Y para nosotros este premio refleja la confianza que todos estos clientes han depositado en nosotros.

¿Qué diferencia este fondo del resto? ¿Qué lo hace único?

En primer lugar, que lo gestionamos desde principios del año 2000, con lo cual tenemos experiencia. Hemos vivido ciclos de mercado muy distintos y durante todos estos años el fondo ha buscado ofrecer a los inversores exposición pura al mercado de crédito grado de inversión. Siendo el fondo un componente central de las carteras de renta fija de nuestros clientes. 

Yo creo que lo que realmente diferencia a este fondo es realmente su filosofía y la consistencia en su ejecución. El fondo ha superado al índice de referencia y a muchos de sus competidores desde el lanzamiento gracias a un proceso de inversión sólido e importante, repetible en el tiempo, que se basa en una rigurosa selección de emisores, en una selección de crédito, una gestión dinámica del riesgo y una integración de análisis ESG. Luego también quiero destacar su diversificación gracias al tamaño y a ser el fondo más grande de la plataforma UCITS de Morgan Stanley en renta fija. El fondo tiene una cartera muy diversificada tanto a nivel sectorial como a nivel geográfico. Y además, y que creo que es lo que lo hace único, es que se beneficia de la profundidad y el alcance global de la plataforma de renta fija de Morgan Stanley. 

Estamos hablando de que nuestra cultura colaborativa realmente garantiza que ideas que provienen de distintas geografías y sectores se integren en esta cartera, lo cual creemos que hoy representa una ventaja cada vez más importante en estos mercados más fragmentados y dinámicos en los que vivimos hoy en día. Así que, en resumen, creo que el fondo Euro Corporate Bond está diseñado para ser resiliente y ágil, cualidades que creo que hoy son claves.

¿Cuál es el estilo de gestión?

El Fondo Morgan Stanley Euro Corporate Bond se gestiona activamente con un enfoque de alta convicción y orientado al valor, basado en el análisis fundamental del crédito. Nuestro equipo opera como un equipo integrado, con una cultura basada en el debate abierto y colegiado, donde fomenta el intercambio de perspectivas diversas y cada idea de inversión se somete a un riguroso análisis. 

El estilo del fondo parte de la creencia de que los mercados de bonos son ineficientes y frecuentemente valoran mal el riesgo, lo que genera realmente esas ineficiencias que podemos aprovechar mediante una buena selección de crédito. 

El equipo normalmente resume su proceso de inversión diciendo que ellos asumen riesgo cuando las primas de riesgos compensan por tomar ese riesgo y se vuelven más defensivos cuando no nos están pagando por asumir riesgo. Esta gestión dinámica lo que permite es adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado y al mismo tiempo preservar capital para nuestros clientes. 

Nosotros creemos que esta es la clave para ofrecer rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo de forma consistente a largo plazo.

¿Cómo estáis posicionando el fondo ante los actuales desafíos?

Es verdad que el contexto macro global sigue siendo complejo, pero también ofrece oportunidades para aprovechar las ineficiencias del mercado. 

Nosotros mantenemos una visión cauta, constructiva con el crédito y el fondo Morgan Stanley Euro Corporate Bond refleja o está posicionado en consecuencia a esa visión. Estamos sobreponderando crédito, ya que pensamos que los fundamentales del crédito son resilientes y los factores técnicos son sólidos. Creemos que el carry sigue siendo el principal motor de rentabilidad y que se puede aportar valor mediante la selección de sectores y emisores. 

En términos de duración estamos neutrales, con un sesgo hacia una pequeña posición larga, basado en nuestra visión de que el Banco Central Europeo tiene margen de recorte si los fundamentales se deterioran y el equipo también está posicionado para que la curva coja pendiente positiva. 

A nivel de sectores, preferimos emisores financieros frente a no financieros. Al final creemos que en lo financiero los fundamentales son más sólidos, están menos expuestos a los aranceles y, muy importante, hay menos riesgo de fusiones y adquisiciones. Dentro de las no financieras somos más selectivos. Aquí preferimos cíclicos frente a no cíclicos, sobre todo dado la incertidumbre comercial. 

Y por último, y más importante, creo que tenemos un sesgo muy claro hacia emisores de mayor calidad. Tenemos una posición estructural larga en bonos triple B (BBB).

¿Cómo ha evolucionado la rentabilidad del fondo frente a su índice de referencia o frente a otros fondos comparables?

El fondo Morgan Stanley Euro Corporate Bond ha ofrecido de forma consistente una sólida rentabilidad relativa a lo largo de los diferentes ciclos de mercado.

Desde su lanzamiento ha superado a su índice de referencia por 130 puntos básicos y eso bate al objetivo que tenemos en el fondo, que es superar por 100 puntos básicos a su índice de referencia. Eso refuerza aún más la idea de ese sólido proceso de inversión. 

Si ya miramos el fondo con perspectiva, lo miramos a largo plazo, el fondo se sitúa en el cuartil superior de su grupo de competidores en múltiples períodos y tiene una calificación por Morningstar de cinco estrellas. 

Me atrevo a decir que estamos orgullosos del comportamiento de este fondo, pero más importante aún, seguimos enfocados en ofrecer a nuestros clientes rentabilidades sólidas a largo plazo, que sean resilientes, ajustadas al riesgo, a medida que esos mercados se van moviendo de forma dinámica.