La CNMV aboga por esperar la decisión del Gobierno antes de aprobar la opa de BBVA sobre Sabadell

El nuevo presidente del supervisor, Carlos San Basilio, desveló este miércoles que aunque desea que todo transcurra en el menor plazo posible, el organismo estaría más cómodo con esperar al pronunciamiento del Gobierno, que llegará si Competencia decide imponer condiciones a la oferta (los denominados ‘remedies’). Entonces, el proceso pasaría a una tercera fase en la que el Ejecutivo podría intervenir elevando la propuesta al Consejo de Ministros, que podría vetar la fusión –no la opa en sí– por cuestiones al margen de competencia, pero sí relacionadas con el interés general del consumidor.

San Basilio se muestra así en línea con su antecesor, Rodrigo Buenaventura, que ya anticipó que la CNMV esperaría al organismo dirigido por Cani Fernández para emitir su decisión. «Hay que mantener un equilibrio entre que los accionistas tengan toda la información posible y que sea un periodo corto», matizó el presidente del supervisor durante la presentación del Plan de Actividades 2025, dejando claro que lo ideal es contar con toda la información sobre la mesa para incorporarla al folleto de la opa antes de hacerlo público.

Plazos en la CNMC

Sobre los plazos de aprobación del folleto, algo que depende exclusivamente de la CNMV, San Basilio indicó que también será una cuestión que se irá viendo a medida que avance el análisis de Competencia. «Cuando sepamos realmente en qué momento sale el dictamen de la CNMC, si hay ‘Fase 3’ o no la hay… de todo eso dependerán los plazos para iniciar el periodo de aceptación», apuntó.

Fuentes consultadas explican que el informe de la CNMC se espera, como pronto, para mediados de marzo, fecha que otras voces sitúan a principios de abril. Pero la idea general es que la operación pueda estar cerrada en junio. El problema es que, si finalmente entra en esa tercera fase de análisis, los plazos podrían alargarse hasta bien entrado el verano.

El reloj, en contra

Aunque a simple vista parezca un obstáculo menor, llevar el proceso unas semanas más allá de principios de junio implicaría arriesgarse a que muchos accionistas estén de vacaciones, así como muchos inversores, con lo que la CNMV podría decidir demorar su visto bueno al inicio del periodo de aceptación hasta septiembre.

Esto implicaría un nuevo revés en el calendario planteado por BBVA en el momento en el que lanzó la opa, otorgando más tiempo a Banco Sabadell para convencer a sus accionistas de su capacidad de generar valor en solitario. De hecho, la entidad vallesana ultima un nuevo plan estratégico para los próximos tres años que planea presentar lo más cerca posible de la apertura del periodo de aceptación.

Es previsible que esta hoja de ruta sirva de guía sobre al futuro de la remuneración, que se ha convertido en uno de los principales caballos de batalla de ambas entidades para atraer al inversor.

De momento, todo son hipótesis. Y BBVA confía en que Competencia dé su visto bueno a la oferta con condiciones perfectamente asumibles, pese a que las alegaciones del Sabadell han ido en dirección opuesta, solicitando incluso que, si la unión sale adelante, se obligue a BBVA a vender parte del negocio conjunto.