¿Desaceleración? No para Wall Street. El verano no frenará a la bolsa

En una nota titulada «No luchen contra ello», Mike Wilson, director de inversiones deMorgan Stanley, señaló que una «desaceleración moderada del crecimiento» probablemente ya se había descontado a principios de este año, cuando la acción promedio del S&P 500 cayó casi un 30%.

«En nuestra experiencia, las acciones y los indicadores internos del mercado de valores se mueven muy por delante de los datos económicos y los resultados de ganancias rezagados», afirmó Wilson.

Para ser claros, ciertamente hay indicios de moderación en los indicadores económicos. La semana pasada, los datos de ADP mostraron que el sector privado creó 37.000 empleos en mayo, el total mensual más bajo en más de dos años. Las solicitudes semanales de desempleo alcanzaron su nivel más alto desde octubre de 2024. Y las revisiones mensuales de las nóminas no agrícolas revelaron que se crearon 95.000 empleos menos en marzo y abril de lo previsto inicialmente.

Sin embargo, la desaceleración de estos datos era ampliamente esperada. El equipo de análisis de renta variable de Goldman Sachs Gr analizó recesiones previas impulsadas por eventos, como el estallido de la burbuja puntocom y la crisis de las tasas de interés de la década de 1970. El equipo de Goldman, dirigido por el estratega jefe de renta variable estadounidense, David Kostin, descubrió que los llamados datos económicos blandos, que encapsulan datos como las encuestas de consumo, generalmente tocan fondo antes que los datos económicos duros, como las lecturas mensuales de inflación o la creación de empleo.

Esto se ha estado desarrollando durante el último mes. En mayo, el índice de expectativas futuras del Conference Board registró su mayor aumento mensual desde mayo de 2009. Sin embargo, los datos del lunes mostraron que las expectativas de inflación en la encuesta mensual de la Reserva Federal de Nueva York bajaron en mayo por primera vez este año, lo que quizás indica que los peores temores inflacionarios impulsados por los aranceles también podrían estar detrás de los mercados.

El trabajo de Kostin muestra que el S&P 500 generalmente seguirá el rendimiento al alza de los datos blandos, incluso si los datos económicos duros, como los informes mensuales de empleo, continúan bajando.

«Los rendimientos del S&P 500 están actualmente más correlacionados con los datos blandos que con los duros», escribió Kostin, quien proyecta que el S&P 500 alcanzará los 6.500 en los próximos 12 meses. «Si la recuperación de los datos blandos se mantiene, debería respaldar los rendimientos de la renta variable incluso si los datos duros se debilitan».

El estratega de renta variable de Citigroup, Scott Chronert, elevó su objetivo para el S&P 500 a 6.300 el lunes desde una previsión anterior de 5.800. Chronert, al igual que otros estrategas, señaló que la incertidumbre arancelaria máxima probablemente ya haya pasado tras la suspensión de los aranceles entre EE. UU. y China. Con la disminución de este obstáculo, Chronert señaló que las previsiones de crecimiento económico tampoco están bajando. Tras caer a un mínimo reciente del 1.35% a principios de mayo, el consenso proyecta ahora que la economía estadounidense crecerá a un ritmo anualizado del 1.4% en 2025.

Chronert y otros estrategas coinciden en que el principal riesgo de cara al futuro sería que los datos de crecimiento económico se desaceleren más de lo que el consenso prevé. Sin embargo, salvo que eso ocurra, Chronert se inclina por las acciones de crecimiento, como las de las grandes tecnológicas, en un entorno de mercado caracterizado por tasas de interés elevadas y altas valoraciones bursátiles.

«Nuestra preferencia por el crecimiento continúa por ahora, a medida que el sector de la IA recupera impulso», escribió Chronert.